山东省博兴县鑫利源钢铁有限公司

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本期导读：

●综合观点：进入四月份，随着全国各地全面复工复产，钢材市场需求迅速回归正常，在需求端恢复的同时，钢厂供应量也加速释放，供需双双呈现回升，叠加库存处于历史高位，厂商库存消化比较平缓，价格多次试探性反弹终究无果，四月份国内钢材价格呈区间震荡走势——与我们前期的预判基本吻合。受疫情影响，传统的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“银四”放量，在政策面的呵护下，预计五月份钢材市场需求还将保持较强的韧性。然而，也应该注意到，国内钢铁产能正常释放，供给压力并未减轻；与此同时，全球疫情仍未完全得到控制，钢材出口订单大幅减少，低价进口资源有所增多；这些都会导致国内市场供给放大，一旦后期供需矛盾再次加剧，将会对国内钢材价格形成负面影响。基于此，我们预计五月份国内钢市压力和支撑共存，对于五月份国内钢材价格走势持“供给压力放大，钢价延续震荡”的判断，国内钢材价格指数将在3600-3800元/吨区间运行。

行情回顾：4月钢价区间震荡
一、 行情回顾篇
2020年4月份钢材价格走出震荡偏弱的运行态势。钢材综合价格指数比上月底下跌28，分品种看，螺纹钢价格指数下跌9，热轧价格指数下跌39，冷轧价格指数下跌182；62%进口铁矿石美元指数下跌1，焦炭价格指数下跌52，废钢价格指数下跌113，基本符合预期。
具体来看，4月份国内疫情得到有效控制，全国各地加速复产复工，前期积压的需求集中释放，成交情况快速回复。上半月，国内钢材价格小幅上扬；然而在需求恢复正常后，钢厂产能也在持续释放，随着供给压力逐步放大，库存高企的情况短期难以改变，下半月国内钢材价格震荡回调，重回盘整格局。
尽管中国非常成功地快速控制住了疫情，但海外的疫情蔓延，使得我国一段时间里控制疫情不得不常态化，并且对海外疫情蔓延带来的控风险情绪还有进一步上升的态势，对二季度经济增长也是忧心忡忡，从而压制着4月份国内钢材市场价格。
国内钢价在经历4月份横盘整理后，5月份钢材市场是否能打开新的局面？供给增加情况如何？展望5月份，下游的旺季钢材需求能否延续？带着诸多问题，一起来看5月国内钢材市场行情分析报告。
二、供给分析篇
1、国内钢材库存现状分析
据监测的钢材库存数据显示，截至4月30日，国内主要钢材品种库存总量为1882.84万吨，较3月末下降556.8万吨，降幅22.8%，较去年同期增加603.7万吨，增幅47.2%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为997.15万吨、305.17万吨、334.35万吨、139.21万吨和106.96万吨。本月国内五大钢材品种库存皆有一定比例的回落，其中螺纹钢、线材下降幅度较为明显。
据数据分析，受益于需求逐步回暖，4月份国内钢材社会库存持续下滑，截止至发稿已经连续7周下降，然而目前库存绝对值依然处于高位，库存消化进程缓慢。一方面国内环境转好后，钢厂产能加速释放，市场供应压力逐步增大；另一方面，需求释放缺少持续性，不同区域出现一定分化。在高库存、高产能的双重影响下，后期市场上行承压。
2、国内钢材供给现状分析
据中国钢铁工业协会统计数据显示，2020年4月中旬，重点钢企粗钢日均产量195.15万吨，旬环比增加0.57万吨，增长0.29%。截至2020年4月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1742.03万吨，旬环比减少53.09万吨，下降2.96%。
3、国内钢材进出口现状分析
4月份，虽然国内疫情得到有效控制，但在全球范围的疫情依然严峻，钢材出口订单量大幅减少，导致投放国内市场的资源增多；预计国外疫情对我国钢材出口的影响将在二季度集中显现，因此对5月份螺纹钢市场行情或造成负面影响。
据海关总署统计：2020年3月我国出口钢材647.6万吨，同比增长2.3%；1-3月我国累计出口钢材1428.6万吨，同比下降16.0%。3月我国进口钢材113.7万吨，同比增长26.3%；1-3月我国累计进口钢材317.8万吨，同比增长9.7%。3月我国进口铁矿砂及其精矿8591.3万吨，同比下降0.6%；1-3月我国累计进口铁矿砂及其精矿26273.2万吨，同比增长1.3%。
4、五月份钢材供给预期
进入四月后，国内市场逐渐恢复常态，随着钢厂产能加速释放，本月建材供给环比上升。由于本月废钢价格大幅下跌，导致短流程钢厂开工率也明显提高，而部分地区复工复产的调坯轧材厂也有所增多，可见后期供给持续上升仍是大概率事件，预计5月份供给压力不可小觑。
据分析5月份钢材供给还将增加：一是来自于前期停产检修设备复产以及新产能投产；二是来自长、短流程的进一步增产；三是海外进口资源增加以及出口减少转内销。前期供给的增加并未对价格构成较大的下跌压力，那是因为需求增长速度更快且供给同比略低，但当需求增速明显放缓且供给同比相当甚至略高的背景下，供给增加的压力就凸显了，尤其是一些板材和优钢铁水仍有转产螺纹的增量。矛盾都往支撑前期市场的螺纹上转移（近期也有向热轧转的），在整个样本库存（也可以看是存量供给）同比仍然高出914万吨的背景下，5月钢材去库存速度大概率将放缓，要防止供给增长成为价格走弱的主因。
三、需求形势篇
四月份，国内钢市需求表现良好，大部分地区成交情况已经达到往年同期水平，以华东为例，四月上中旬市场成交量持续上升，至下旬始终保持高位出货节奏。在接下来的五月，传统基础设施和新型基础设施投资仍将进一步加强，而房地产投资也逐步回暖，这些都对国内钢材需求有所提振，预计5月份需求仍将保持一定韧性，对国内钢价有提振作用。
从历史上看，5月钢材需求环比4月大多持平或略有回落。考虑到今年一是释放了大量流动性；二是4月17日政治局会议明确指出，积极实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，有利于增加需求；三是叠加疫情冲击延迟的需求释放。
5月建筑钢材的需求有望维持环比相当或小幅增长的态势，但环比增速将会明显回落；板材和工业线材需求在4月份与去年基本相当，5月在外需进一步回落的影响下，工业用钢材需求或难有提振，能维持环比持平的态势已经很好了。整体上看，5月钢材总需求量环比难有明显增长，增速大概率会有回落，即使是超预期地出现小幅增长，也难以形成对钢材价格拉涨的动力。
四、成本分析篇
1、原材料成本分析
4月原料价格以震荡下跌为主，根据监测数据，截止4月30日，唐山地区普碳方坯出厂价格3090元/吨，较上月末价格上涨10元/吨；江苏地区废钢价格为2260元/吨，较上月末下跌140元/吨；山西地区二级焦炭价格为1490元/吨，较上月末价格下跌50元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为790元/吨，较上月末下跌25元/吨；普氏62%铁矿石指数为82.6美元/吨，较上月末下跌1.1美元/吨。
4月份国内钢坯价格震荡整理。近期唐山地区钢坯投放量减量明显，下游继续保持高开工状态，对坯需求处高位；从库存方面来看，钢坯厂库、社库继续保持降库趋势，短期内供应缺口的存在，降库趋势难改；下游产销方面，表观利润多数保持倒挂状态，轧钢厂继续以维持生产为主，采购钢坯现货为主，期货资源为辅；交投量价受消息面及期货影响明显，低买高卖的心态短期难改。预计5月份钢坯价格将保持窄幅震荡局面。
4月份国内焦炭价格小幅下行。受焦企利润回升影响，本月开工率继续攀升，但出库保持正常，厂内焦炭库存维持低位。随着需求好转及节后运费上调等影响，下旬山西、河北部分焦企再次提涨50元/吨，但钢企暂未回应。目前国内焦炭市场供需双旺，焦企提涨意愿增强，但受制于下游钢厂利润、钢材库存等问题，以及当前焦企利润修复，生产积极，预计5月份国内焦炭市场以窄幅震荡为主。
4月份国内废钢价格先跌后涨。在经历了三月份及四月上旬的暴跌行情之后，四月中旬起废钢市场止跌反弹。然而电炉厂因成本制约放缓采购，废钢贸易商心态不稳，废钢价格反弹空间有限。总体来看，当前废钢市场受钢企节前补库及节后公路恢复收费影响，废钢价格表现偏强，但考虑到当前钢厂成材库存降速放缓及钢价低位盘整等因素制约，预计5月份国内废钢市场将延续震荡行情。
4月份铁矿石价格小幅下行。当前主产地铁精粉总体供大于求，多数已开始累库，在钢企按需采购情况下，铁精粉市场以稳为主。近期市场成交量尚可，但受矿石期货盘面走势疲软，以及后期两会期间需求下降，矿石成交价稳中略降。考虑到节后部分钢企需要补库，终端下游采购增加，预计5月份铁矿石市场将以窄幅下行为主。
4月份BDI指数小幅上升，截止4月29日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报643点，较上月末上涨17点，跌幅2.7%。4月24日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收951.89点，较上期上涨5.4%。4月24日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收938.41点，较上期上涨7.4%。4月24日，沿海金属矿石货种运价指数报收974.44点，较上期上调2.5%。预计下月BDI指数整体将震荡走高。
2、五月份钢材成本预期
5月份原材料价格或以震荡运行：铁矿石库存积累，价格震荡整理；焦企利润修复，提涨意愿增强；废钢采购放缓，反弹空间有限。总体来看，预计下月钢材生产成本或以盘整为主。
今年以来，在疫情冲击影响下的铁矿石价格异常坚挺，与整个宏观环境、商品价格的表现不同。但随着中国主要港口库存拐点的显现、海外高炉厂停产检修需求减少、国内需求增加空间有限以及国外矿山及运输受疫情影响并不大的背景下，随着5月期货合约交割结束，或将进一步失去支撑，不排除会出现一定的补跌。当前海外远期焦煤现货低于国内现货200~300元，焦煤价格还将承压，或拖累焦炭价格涨价预期。公路开始收费，在弱市背景下对涨价构成压力。废钢价格短期跌幅过大，虽然出现反弹，但反弹空间也不宜看得过高。
五、宏观信息篇
1、重磅新政接连启幕 多方加速抢滩新经济
地方近日密集出炉的一季度经济成绩单显示，经过抗疫的特殊洗礼，以新产业新业态新模式等为代表的新经济愈发彰显巨大的发展潜能，正成为各地经济稳中求进的重要支撑点和着力点。
2、国务院：加快信息网络等新型基础设施建设
创新投资建设模式，坚持以市场投入为主，支持多元主体参与建设，鼓励金融机构创新产品强化服务。国务院总理李克强4月28日主持召开国务院常务会议，听取2019年全国两会建议提案办理情况汇报，促进科学民主决策、提升政府治理效能；部署加快推进信息网络等新型基础设施建设，推动产业和消费升级。
3、新老基建双轮驱动 投资增速料反弹
财政部20日召开的一季度财政收支情况新闻发布会透露，近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度。分析人士认为，地方政府专项债将助力积极的财政政策更加积极有为，进一步撬动基建投资。此次新增1万亿元资金，预计将有较大比例流入基建相关领域。
4、地方密集开启促销季 力促消费回补
我国疫情防控常态化后的第一个小长假将至，随着生产生活秩序逐步恢复，各地近期密集推出促销活动。《经济参考报》记者了解到，这些活动由政府和企业共同推动，线上线下同时进行，并给出真金白银的让利补贴。专家表示，各地集中打折补贴将发挥乘数效应，助力消费回补加速。
六、国际市场篇
2020年3月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.471亿吨，同比下降6.0%。由于新冠疫情大流行对经济社会活动造成的影响持续进行中，本月的许多产量数据来自各国家和各地区协会的预估值，世界钢铁协会可能会在下个月的产量报告中对数据进行修订。
2020年第一季度全球粗钢产量为4.43亿吨，同比下降1.4%。亚洲地区第一季度粗钢产量为3.152亿吨，同比下降0.3%。欧盟地区第一季度粗钢产量为3830万吨，同比下降10.0%。北美地区第一季度粗钢产量为2950万吨，同比下降4.0%。
七、综合观点篇
进入四月份，随着全国各地全面复工复产，钢材市场需求迅速回归正常，在需求端恢复的同时，钢厂供应量也加速释放，供需双双呈现回升，叠加库存处于历史高位，厂商库存消化比较平缓，价格多次试探性反弹终究无果，四月份国内钢材价格呈区间震荡走势——与我们前期的预判基本吻合。受疫情影响，传统的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“银四”放量，在政策面的呵护下，预计五月份钢材市场需求还将保持较强的韧性。然而，也应该注意到，国内钢铁产能正常释放，供给压力并未减轻；与此同时，全球疫情仍未完全得到控制，钢材出口订单大幅减少，低价进口资源有所增多；这些都会导致国内市场供给放大，一旦后期供需矛盾再次加剧，将会对国内钢材价格形成负面影响。基于此，我们预计五月份国内钢市压力和支撑共存，对于五月份国内钢材价格走势持“供给压力放大，钢价延续震荡”的判断，国内钢材价格指数将在3600-3800元/吨区间运行。